新股管理層傳插手IPO分配予相熟投資者及夥伴專家批「或增回佣、虛假認購風險」

更新時間：11:57 2026-09-04 HKT
發佈時間：11:05 2026-09-04 HKT

香港新股市場持續暢旺，熱門IPO股份更變得「一股難求」。據彭博引述消息報道，愈來愈多上市公司管理層直接參與股份分配，優先預留股份予策略投資者、業務夥伴及關係密切的投資者，令部分傳統基金即使參與前期研究及管理層會面，最終仍難以取得理想配額。有證券界人士向《星島頭條》表示，若股份集中配予關係密切的投資者，可能增加私下回佣、製造虛假認購需求等風險。

基金不靠關係難獲分配

彭博彙編資料顯示，今年已有逾100家公司在港上市，首日股價錄得約28%的加權平均升幅。香港今年新股集資額已達570億美元，為歷來第二高，並有望挑戰2010年創下的578億美元紀錄。不過，M&G英卓投資亞洲股票基金經理Vikas Pershad向彭博表示，相較疫情前，現時最大的變化之一，是公司管理層會更直接參與挑選投資者。他坦言，若基金沒有與潛在IPO企業的管理層建立關係，所獲得的配售額度便會很低。

報道指，過往公司向熟悉的投資者分配新股並不罕見，但有關安排通常用於支持認購需求較弱的交易。隨着新股市場升溫，部分公司則傾向藉配售回饋供應商、客戶及其他業務夥伴，或確保較早接觸公司的投資者能得到回報。

勝宏管理層傳深度參與分配

彭博以今年4月上市、首日股價急升50%的勝宏科技（2476）為例，這間集資約30億美元的公司，據報其管理層深度參與投資者分配，其中逾兩成股份配給予部分Nvidia主要股東，原因是勝宏科技主席希望公司的股東陣容，與其重要客戶Nvidia的投資者更加接近；部分股份亦分配予供應商、與公司早有關係的中資基金及基石投資者，部分基石投資者更在一般國際配售部分取得更多股份。

另外，報道又指領益智造（1688）今年6月掛牌時，接近300家機構投資者參與認購，當中逾三分之一最終未獲配股份。據報其中一項原因，同樣是公司管理層密切參與股份分配。

中際旭創上市前晤投資者

至於集資約78億美元的Nvidia供應商中際旭創（3308），由於機構需求強勁，分配予關係密切投資者的股份只佔較小比例，但彭博指該公司管理層仍積極參與配售，並在上市前與投資者會面，確認對方了解公司業務。

報道引述市場人士指，對於生物技術公司等專業企業而言，挑選CRO（合約研究組織）等商業夥伴作為投資者或具戰略好處；但若是規模較小的上市項目，持股過度集中，可能增加「拉高出貨」等操縱交易風險。

長遠或損害市場信心

香港公司治理公會會長鄒兆麟則向彭博表示，若向關係密切投資者配售股份而未有充分披露，可能造成投資者待遇不公平、誇大認購需求或托高價格的風險，長遠或損害市場信心及小股東利益。

現機制或致「圍飛」土壤

宏高證券投資經理梁杰文向《星島頭條》表示，新股優先配售予相熟供應商或業務夥伴，在業界屬預期之內；市場認為雙方「有關係」，亦未必等同上市規則所界定的關連關係，須按具體安排判斷。他進一步指，若股份集中配予關係密切的投資者，可能增加私下回佣、製造虛假認購需求等風險，並認為現行機制B製造良好土壤，令「圍飛」及拉高出貨更容易發生。梁杰文又提醒，投資者應回歸公司基本面及估值，不能單憑認購熱度或上市初段升幅入市，只有在估值合理、具投資價值時才考慮認購，避免在股份估值已高、股價再被推升後盲目追入。另外，有市場人士透露，個別公司在分配新股時，會要求投資者承諾私下回贈股份上市後所得利潤的50%，作為獲取配售額的條件。