Fun Coffee骗局背后 USDT省掉成本还是保障？｜邓进一

近日港澳警方展开联合行动，拘捕Fun Coffee公司董事、股东及骨干成员共8人，正式将这又一场加密币庞氏骗局带进大众的视野。「Fun Coffee」标榜投资咖啡项目，用年化收益高达277%吸引受害人以USDT投资。受害人的损失由数十万至过千万港元不等，单一最高金额达5,000万元。警方称，涉案总损失已增至约1.4亿元。

笔者参与加密币市场多年，对这场骗局没太多想说的。USDT在这里的角色单纯是用作收取资金的渠道，和骗局本身并无关系。Fun Coffee以科技型庞氏骗局来说只能算是三流，网站简陋，故事粗疏，阵容亦不鼎盛。我相信受害人冷静过后能轻易识破有关骗局，但人总有不冷静的时候，作为旁观者，没有必要对他们落井下石。我今天只打算说两件事，一是剖析为甚么各种骗局总爱用USDT，另外就是为甚么有一些项目年化收益200%却不是骗局。

USDT的黑历史

谈到USDT，我们就不得不提其黑历史，甚至可以说是黑「现在」。有关其争议，我在星岛头条7月13日登出的《稳定币本质是一场关于谁来制定金融规则的战争》一文中已经简单提及。USDT至今已是各种犯罪的首选结算工具，由数以十亿计的国家级黑客及恐怖组织募捐、到一千几百元的小型电骗，通通都可以看到USDT的身影。稳定币法案立法后，各大小U商（USDT交易商）纷纷走进地下，包括伪装成P2P交易或以代号取代USDT等，令U交易再添几分神秘。

联合国毒品和犯罪问题办公室在2024年1月和10月分别发表的两份报告指出，USDT（特别是Tron链）是东南亚洗钱诈骗首选。而TRM Labs于2026年发表的报告更指出，2025年非法加密资金流量高达1,580亿美元，创历史新高。

USDT的母公司Tether也了解其问题的严重性，因此于2024年8月联同TRON和TRM Labs成立公私营合作反金融犯罪单位T3 FCU。但官方公布数据显示，由组织成立以来，到今年5月为止，累计冻结约4.5亿美元的非法所得，连2025年1,580亿的1%也不到，可谓收效甚微。事实上，USDT本身的问题亦不少，长期为人诟病的问题如欠缺透明度、储备不足、凭空铸造以操控比特币价格等。作为一个没有接触过加密货币的局外人，USDT本身也像一个骗局。

冻结USDT的案例

USDT争议不断是事实，但它游走在灰色地带，禁之不绝，我们总有机会接触到。因此，笔者反而想探讨一下Tether的冻结机制，假设有一日我们不幸受骗，除了找议员之外，也可以有其他应对之法。

让我们以美国俄亥俄州的一单钓鱼骗案来看看Tether的处理机制。受害人在2024年2月被骗走价值约34万美元的BTC，报案后，FBI同月立案。经数周调查，发现部分BTC经交易兑换为USDT，约在3月FBI向Tether提出冻结请求，Tether在收到执法请求后将约20万USDT冻结。由被盗到冻结的时间约为1个月。及后，经法庭正式签发扣押令，Tether通过销毁和重新铸造的方式取回不法款项。

再把目光拉回本港，JPEX作为香港Web3发展史中挥之不去的阴霾，最适合作为例子。2023年9月JPEX爆煲，超过2,700名受害人、涉款约16亿港元，大部分以USDT入金。资金路径很典型，受害人被网红、朋友或骗徒带到场外找换店OTC，用港币买入USDT后再转入平台。3年后的今天，有多少和JPEX有关的USDT被冻结呢？答案是0。笔者在撰文时再看了一下当年的地址，其中一个接收60万USDT的地址，资金去到MEXC后就不知所踪了（TLGiN6Devzw… > TYNhuc6QYL… > TApExspk1ee… > MEXC）。

理论上，链上的资金完全透明，因此有关金流是不可能完全洗掉的。要追查有难度吗？当然有。但能查到吗？大概率能。我相信香港警方的能力和决心，如此大案不可能不了了之。期望有朝一日案件可以完满解决，还受害人一个公道。

信用卡为何「慢」和「贵」

同样是大量处理跨境支付，信用卡每笔交易背后站著一整条责任链：一旦出问题，发卡行先垫付给客户，再透过chargeback向收单行追讨，收单行再向商户追。这条链要运作，就需要争议部门、欺诈调查员、仲裁机制、退款准备金，这些全部都是成本，最终反映在手续费和处理时间上。
USDT的链上交易没有退款机制，它不需要雇用欺诈调查团队处理受害人申索，不需要设立争议部门，不需要为任何人的损失负责。被骗了？去找执法机关。最后追不回来？那是你的问题。哪怕最后成功为受害人追回资金，USDT也不会有任何损失，该赚的继续赚。在现行的问责模式下，USDT和罪犯的利益是一致的。通过法律手段，让Tether、交易所等建立一条完整的责任链绝对有其必要。

用一分钟完成跨境转帐，手续费低到可忽略不计确实是便利，但鲜有人问：这里省掉的，究竟是成本，还是保障？这种模式又能走多远呢？

禁之不绝 管是唯一方法

事实上，香港现时并没有明文禁止USDT，现时持牌的VATP亦有向机构投资者及专业投资者提供USDT交易的业务。而这一次的骗案显示了这一层对散户的所谓保护根本形同虚设，截至8月5日的255宗报案中，笔者估计绝大部分人都不是通过正规途径获得USDT的。禁止散户以合法手段取得USDT反而是把责任链去除，结果该骗的还是被骗，该赔的却不用赔。

试想一下，假设所有受害人都由持牌交易所购入USDT后再转帐到骗徒的钱包地址，当交易所收到警示后可以将有关地址列入黑名单，也可以马上致电受害人确认转帐。但现在这些保障通通都没有了，因为受害人是通过地下渠道取得USDT，偏偏这些地下渠道随处可见。

年化200%的项目

到最后，笔者由2017年起参与加密货币市场，自问见过不少骗局。除了USDT本身的工具属性外，受害人最常被迷惑的莫过于『超高回报』，这也是我们需要拆解的第二个迷思。是否骗局不在于实体与否，也不在于年化收益多少，而是在于能否有一个合理的理由来解释回报从何而来，投入多少钱就取决于这个解释的合理性。在DeFi Summer（2020）期间，我多次参与收益率远超200%的项目，因为我了解到其本质不过是非保证，短时间的补贴。即使是今天的香港，有不少券商的迎新福利算起来也有年化30%以上的超高回报。反过来说，如果没有办法解释其回报，那么回报就极有可能是来自你的本金了。

邓进一