社论：表面称兄道弟 美国救日圆只为自保美债
发布时间：07:00 2026-08-09 HKT
美日联手入市撑日圆，效果正不断消退，外界关注美日会否有第二波行动。对美日联手实难期望太高，此因美国出手只为阻止日圆无秩序下跌，加重美债、美股压力，并损害美国经贸利益，并非真心为盟友出力，更重要的是，日本首相高市早苗的经济政策，不利日圆，此结构性问题不解决，日圆难有强势的一天。
美日7月底联手干预汇市、阻止日圆跌势，是1998年亚洲金融风暴以来首次，特朗普去年初再任美国总统后，事事以美国利益优先，拔一毛以利天下而不为，现在却出手助日，并美化为美日友谊的体现，以及帮助亚洲金融稳定。所谓事出反常必有妖，特朗普肯撑日圆，亦只是为美国利益服务，其利益有三。
免亚洲货币失序引连锁效应
其一，日本向美国求助，特朗普可榨取更多利益。日本早在今年1月已与美国商议联手撑日圆，4月底日圆兑1美元跌穿160水平时，日本单独行动，斥巨资约740亿美元入市撑日圆，但效果轻微且短暂。由于市场对日本单独救市毫无信心，日本在7月底日圆跌穿163.7水平、再创近40年新低时，寻求美国相助。美国出手，加上财相贝森特救日圆的备忘录「泄露」给记者拍照，以加强出口术效应，令日圆大幅反弹逾5%至155区域。
虽然特朗普称美日联手体现两国友谊，但他亦拿珍珠港事件敲打日本，指日本当年对美不好，无非是公开提醒日本给予与回报。特朗普在毋须原因下亦掠夺盟友利益，现在有合理理由，相信日本在求美国出手时，已许诺加码买美货、加码投资美国。况且，高市早苗对特朗普一向卑躬屈膝，更可借此拉近美日关系，甚至可承诺大幅增购美国武器、为美国军事遏制中国等，以此取得美国撑腰，快速实现日本扩军大计，是「除笨有精」的算计。
其二，阻止日本沽美债，免冲击美国债市。日本是美国国债最大海外持有人，日央行要撑日圆就需沽售手上美债、美元，其4月底救日圆行动就一度令美债市场动荡、利率大升，不但制约联储局减息，更可能催化美债危机。
美国出手救日圆，目的是呵护美债，贝森特催促联储局使用机制，让日央行抵押美债以换取临时美元干预汇市，以免毋须沽售美债，可见他关心的不是日圆而是美债。
其三，免亚洲货币竞相贬值，冲击美国金融和削弱加关税效力。贝森特曾为国际大炒家索罗斯的操盘手，在2013年沽空日圆获取巨利，深明日圆失序下跌的连锁效应，他指日圆走弱已令韩圜跟随，并可能推动亚洲货币争相贬值，重演1998年亚洲金融风暴。他不是要稳定亚洲，而是要稳定美股，此因美股现时泡沫不小、人工智能投资靠企业高额借贷，一旦亚洲以至全球出现金融危机、流动性紧张，美股尤其科技股将首当其冲。
就算没有金融风暴，亚洲货币不断贬值，将削弱美国加关税效益。特朗普滥加全球关税，目的是变相提高美国货本销及出口竞争力，且逼使全球企业为逃避关税而到美国生产，振兴美国制造，然而亚洲货币贬值，令产品出口价变相下跌，打击美国加关税的如意算盘。
高市经济政策弊病难解决
然而，美国落场亦只能救日圆于一时，难改日圆长期跌势。此因美国救日圆雷声大雨点小，外界估计，日本今次干预汇市动用870亿美元，美国则只动用了约100亿美元。
更重要的是，日圆颓势是日本结构性问题，美日息差差距大、日本通胀复炽，且高市早苗经济学加剧日圆贬值压力。日本国债总额不断创历史新高，已达GDP的2.5倍，高市去年底上台后，还大增军费，7月底更将食品消费税由8%降至1%，日本财赤每年再增近5万亿日圆，她并计划大手举债370万亿日圆投资经济，驱使日圆跌至近40年新低。
美日联手只能治标，令日圆出现反弹逾5%，但随后几天，反弹幅度已减半，就是不相信美日能治本、扭转日圆长期颓势。日圆始终是美国股、债，以及亚洲金融市场头上的一把刀。
