新股管理层传插手IPO分配予相熟投资者及伙伴专家批「或增回佣、虚假认购风险」

更新时间：11:57 2026-09-04 HKT
发布时间：11:05 2026-09-04 HKT

香港新股市场持续畅旺，热门IPO股份更变得「一股难求」。据彭博引述消息报道，愈来愈多上市公司管理层直接参与股份分配，优先预留股份予策略投资者、业务伙伴及关系密切的投资者，令部分传统基金即使参与前期研究及管理层会面，最终仍难以取得理想配额。

基金不靠关系难获分配

彭博汇编资料显示，今年已有逾100家公司在港上市，首日股价录得约28%的加权平均升幅。香港今年新股集资额已达570亿美元，为历来第二高，并有望挑战2010年创下的578亿美元纪录。不过，M&G英卓投资亚洲股票基金经理Vikas Pershad向彭博表示，相较疫情前，现时最大的变化之一，是公司管理层会更直接参与挑选投资者。他坦言，若基金没有与潜在IPO企业的管理层建立关系，所获得的配售额度便会很低。

报道指，过往公司向熟悉的投资者分配新股并不罕见，但有关安排通常用于支持认购需求较弱的交易。随着新股市场升温，部分公司则倾向藉配售回馈供应商、客户及其他业务伙伴，或确保较早接触公司的投资者能得到回报。

胜宏管理层传深度参与分配

彭博以今年4月上市、首日股价急升50%的胜宏科技（2476）为例，这间集资约30亿美元的公司，据报其管理层深度参与投资者分配，其中逾两成股份配给予部分Nvidia主要股东，原因是胜宏科技主席希望公司的股东阵容，与其重要客户Nvidia的投资者更加接近；部分股份亦分配予供应商、与公司早有关系的中资基金及基石投资者，部分基石投资者更在一般国际配售部分取得更多股份。

另外，报道又指领益智造（1688）今年6月挂牌时，接近300家机构投资者参与认购，当中逾三分之一最终未获配股份。据报其中一项原因，同样是公司管理层密切参与股份分配。

中际旭创上市前晤投资者

至于集资约78亿美元的Nvidia供应商中际旭创（3308），由于机构需求强劲，分配予关系密切投资者的股份只占较小比例，但彭博指该公司管理层仍积极参与配售，并在上市前与投资者会面，确认对方了解公司业务。

报道引述市场人士指，对于生物技术公司等专业企业而言，挑选CRO（合约研究组织）等商业伙伴作为投资者或具战略好处；但若是规模较小的上市项目，持股过度集中，可能增加「拉高出货」等操纵交易风险。

长远或损害市场信心

香港公司治理公会会长邹兆麟则向彭博表示，若向关系密切投资者配售股份而未有充分披露，可能造成投资者待遇不公平、夸大认购需求或托高价格的风险，长远或损害市场信心及小股东利益。

现机制或致「围飞」土壤

宏高证券投资经理梁杰文向《星岛头条》表示，新股优先配售予相熟供应商或业务伙伴，在业界属预期之内；市场认为双方「有关系」，亦未必等同上市规则所界定的关连关系，须按具体安排判断。他进一步指，若股份集中配予关系密切的投资者，可能增加私下回佣、制造虚假认购需求等风险，并认为现行机制B制造良好土壤，令「围飞」及拉高出货更容易发生。梁杰文又提醒，投资者应回归公司基本面及估值，不能单凭认购热度或上市初段升幅入市，只有在估值合理、具投资价值时才考虑认购，避免在股份估值已高、股价再被推升后盲目追入。另外，有市场人士透露，个别公司在分配新股时，会要求投资者承诺私下回赠股份上市后所得利润的50%，作为获取配售额的条件。